GoHealth enfrenta los desafíos de Medicare Advantage con un reposicionamiento estratégico

GoHealth Inc. reportó un tercer trimestre difícil mientras la empresa continuaba navegando por un entorno de Medicare Advantage materialmente diferente. Los ingresos netos disminuyeron a $34.2 millones desde $118.3 millones del año anterior, reflejando una reducción intencional en el volumen de Medicare Advantage, una menor actividad no relacionada con agencias y un cambio más amplio en la industria hacia la integridad de márgenes y la estabilidad de renovaciones. La contracción significativa de ingresos resalta los desafíos continuos en el mercado de seguros de salud y el reposicionamiento estratégico requerido para operaciones sostenibles.

Tanto los ingresos por agencias de Medicare como los ingresos no relacionados con agencias disminuyeron significativamente en comparación interanual, mientras que otros ingresos aumentaron a medida que GoHealth Protect y ofertas relacionadas continuaron escalando y diversificando la línea superior. Los resultados se vieron aún más presionados por cargos significativos de deterioro no monetario, que afectaron los márgenes reportados, incluso cuando la gerencia se enfocó en preservar la liquidez, la eficiencia de la plataforma y una base de miembros de alta calidad. A medida que avanza 2025, la gerencia mantiene su enfoque en la retención, calidad y ejecución disciplinada durante el Período de Inscripción Anual actual, con miras a reacelerar cuando las condiciones del mercado se estabilicen.

Durante el tercer trimestre, GoHealth avanzó en sus iniciativas estratégicas y de capital, construyendo sobre la facilidad de préstamo a plazo de superprioridad finalizada anteriormente en el año. El préstamo a plazo con garantía senior de superprioridad, que incluye $80.0 millones de nuevo dinero, continúa apoyando el capital de trabajo y mejorando la flexibilidad estratégica, manteniendo a la empresa en cumplimiento de sus convenios de deuda y proporcionando espacio para futuras consolidaciones. La empresa renovó su Junta Directiva y continúa evaluando oportunidades de integración en un panorama de corredores fragmentado. Stonegate Capital Partners proporciona un análisis detallado de estos desarrollos a través de su cobertura de investigación disponible en https://www.stonegateinc.com.

Las métricas de ventas mostraron cambios sustanciales en el trimestre, con ventas por presentación disminuyendo un 34.3% interanual a $461. Esto reflejó tanto la reducción deliberada de volumen como la evolución de la mezcla de ingresos. Los ingresos por agencias disminuyeron un 71.5% mientras que los ingresos no relacionados con agencias declinaron un 96.5% interanual. El crecimiento en otros ingresos, respaldado por el continuo impulso de GoHealth Protect, indica los esfuerzos de la empresa por diversificar ingresos más allá de los flujos tradicionales de comisiones. La relación Ventas/Costo Operativo Directo de Presentación bajó a 0.6x desde 1.1x a medida que la menor escala y los cambios en la mezcla afectaron el apalancamiento.

La empresa enfrentó desafíos adicionales en los costos de adquisición de clientes, con el CAC promedio aumentando un 14.0% interanual a $716. Si bien los márgenes a corto plazo permanecen comprimidos dada la reducción intencional de volumen y los mayores costos unitarios trimestrales, la gerencia mantiene un enfoque disciplinado hacia la eficiencia de adquisición, centrándose en la productividad de agentes, capacitación mejorada y estrategias de marketing basadas en datos. El análisis de valoración de Stonegate Capital Partners utiliza un EBITDA histórico combinado del año fiscal 2024 mezclado con el EBITDA esperado del año fiscal 2027, normalizando a un EBITDA a mediano plazo de aproximadamente $85.0 millones, resultando en un rango de valoración de $7.46 a $14.32 con un punto medio de $10.89.